移动版

光一科技:收购夯实业绩基础,物联网业务拉开序幕,重申“买入”评级

发布时间:2014-08-20    研究机构:申万宏源

投资要点:

事件:(1)公司公告拟现金+股权合计7.04亿对价收购索瑞电气84.82%股权,若交易后索瑞电气发展符合预期,则继续收购剩余15.18%股权,索瑞电气14-16年业绩承诺为7500、8100、8400万元(2)公司与贵州省文化产业投资管理有限公司共同出资1亿元成立文化大数据运营服务公司,公司占比40%,且提名董事长。

极大地夯实了业绩基础,且混合所有制改革预期下外延整合还有较大空间。索瑞电气主营智能电网领域的电能计量箱、改性材料和在线监测业务,与公司原来电力数据采集业务形成一定互补性,且将公司业务扩展至持续性更强的配电领域。

其次,此次收购资产14年业绩承诺为公司13年净利润的2.1倍,极大的充实了公司的业绩基础和现金流。最后,公司此次收购并没有消耗过多现金,我们认为在电力领域混合所有制改革预期下,这为后续潜在的持续扩张整合预留了空间。

成立文化大数据运营服务公司,影音版权管理业务更有底气,更为关键的是,我们认为影音版权作为一项入口型资源,这增强了公司与重要渠道商广电运营商的合作粘性。由于贵州省政府当时获取的全国性的版权管理及数据中心资源,此次成立合资运营公司意味着公司可名正言顺地获得更多政府及行业监管层支持,而从公司可提名董事长可以看出虽占比仅40%但在实际运营中将占据主导作用。另外,对于一直想拓展增值业务的广电运营商而言,影音版权是一项对其非常重要的战略性资源,公司后续可依靠此资源增强与全国各地广电运营商的合作黏性,促进移动医疗业务的快速扩张。

重申“买入”评级。此次并购前我们预计公司14-16年EPS为0.53/0.65/0.70元,此次并购后14-15年合并备考盈利预测(增发摊薄后)为0.82/0.95元,现价对应14年估值仅20倍。我们看好公司已经取得渠道突破的家庭移动医疗、版权管理等物联网新业务,认为现价具有50%以上上涨空间,重申“买入”评级。

申请时请注明股票名称