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光一科技新股定价:用电信息采集领域的深耕者

发布时间:2012-08-09    研究机构:华泰证券

公司是国内用电信息采集行业先入者之一,技术实力和市场经验丰厚。公司上市初期,将成为A股市场低压集中抄表领域业绩弹性最大的投资标的。

行业景气有望持续。现今的用电信息采集系统覆盖率仅约3成,远不及国家电网公司(简称“国网”)于“十二五”期末对直供直管区域内所有用户的“全覆盖、全采集、全费控”的规划目标。受益行业发展最大的低压集抄系统采集设备市场年均规模70~90亿元。

公司于江苏市场根基深厚,并积极开拓省外市场。江苏用电信息采集系统建设规划起步早,市场启动早于、成长快于全国大多数地区。公司借助地利优势,于江苏市场积累了丰富经验。随着用电信息采集系统建设在国网系统内推进,公司积极拓展江苏省外市场,在浙江、山东、重庆等地成绩良好。

公司适时调整产品结构,控制费用率,提高市场竞争力。一方面迅速适应了不同时期下客户需求的微观变化,另一方面借助规模效应对冲毛利率下降带来的负面影响。

合理价值区间为15.12~18.48元/股,对应2012年P/E为18~22倍,对应2011年P/E为24.8~30.3倍,对应2011年扣除非经常性损益后EPS的P/E为25.6~31.3倍。合理价值区间根据相对估值法和绝对估值法计算比较而确定。

风险提示:1)未来市场存在竞争加剧的风险,或致公司主营产品毛利率下滑;2)公司的销售业绩相对集中于部分区域市场;3)公司享受的税率优惠未来存变动风险;4)未来长期成长性风险。

申请时请注明股票名称